Mer kapital än någonsin

När året nu är slut, kan vi konstatera att Andra AP-fondens fondförmögenhet aldrig varit större. Med en avkastning på hela 13,5 procent och en fondförmögenhet på 241,5 miljarder kronor, trots fortsatt turbulens på de finansiella marknaderna, visar vi att vår långsiktiga strategi fungerar väl. Vi fortsätter vårt systematiska arbete med att bygga upp en diversifierad och internationell portfölj, som ska ge en långsiktigt god avkastning till balanserad risk.

Jag är väldigt stolt över hur vi på Andra AP-fonden förvaltar vår del av buffertkapitalet. Det långsiktiga och systematiska arbetet, som sammanfattades i en delvis ny färdplan för drygt fem år sedan, ger allt tydligare resultat. Vi diversifierar portföljen och investerar på nya marknader och i nya tillgångsslag. Vi går från noterade till onoterade innehav, vi väljer partnersamarbeten framför investeringar i fonder och vi ökar exponeringen på marknader med de bästa långsiktiga tillväxtförutsättningarna.

Under 2012 gav detta arbete ett resultat på 28,6 miljarder kronor, vilket motsvarar en avkastning på drygt 13 procent. Det är i nivå med utvecklingen på Stockholmsbörsen, som vi ofta jämförs med. Men faktum är att vi dels endast har 11 procent av vårt kapital i svenska aktier, dels enligt våra placeringsregler måste ha 30 procent i räntebärande tillgångar. Generellt sett har andelen svenska tillgångar i portföljen kontinuerligt minskat. Detta är rimligt, om vi beaktar att den svenska ekonomin bara utgör cirka 0,8 procent av världens samlade BNP samt att pensionssystemet redan till cirka 90 procent är exponerat mot svensk ekonomi genom den så kallade avgiftstillgången. Idag har vi mer än 40 procent av vårt kapital investerat utanför Europa. Under året ökade vi investeringarna i riskkapitalfonder, utländska kommersiella fastigheter och skogs- och jordbruksfastigheter. Dessutom har vi investerat i alternativa riskpremier, ett nytt tillgångsslag med låg risk och låg korrelation mot aktiemarknaden. Investeringar i mer komplexa marknader och tillgångar kostar ofta lite mer – men det viktigaste är att vi genererar en riskjusterad nettoavkastning, det vill säga avkastning efter avdrag för förvaltningens kostnader, som är högre än mer traditionella investeringar. Att aktivitet lönar sig visar resultatet från vår aktiva förvaltning. Under året tjänade vi 1,2 procent eller 2,1 miljarder kronor extra genom våra aktiva investeringsstrategier.

Buffertkapitalsutredningen
Sveriges pensionärer förtjänar bättre! Det budskapet kan sammanfatta vårt remissvar på regeringens buffertkapitalsutredning, som vi lämnade in i slutet av november. Vår uppfattning är att det finns utrymme för förbättringar när det gäller att öppna upp placeringsreglerna och att förtydliga uppföljningen av fonderna.
Dessa områden berördes visserligen i utredningen, men i stora delar uppvisade denna väsentliga brister och verkade delvis vara uppbyggd på lösa antaganden. Att genomföra så omfattande förändringar som föreslås är förenat med såväl stora kostnader som risker och osäkerhet, och skälen för förslagen är varken tydligt eller övertygande redovisade i utredningen. Att slå samman förvaltningen av pensionskapitalet till färre fonder och på så sätt kunna skapa stordriftsfördelar, saknar stöd i akademisk forskning. Snarare visar forskningen att den minskning av kostnader som följer av en stigande storlek inte på långt när är tillräcklig för att motverka skalnackdelar, som yttrar sig i förvaltningen av ett större kapital. Dessutom är det svårt att förstå resonemanget om att en sammanslagning skulle ge en bättre kompetensförsörjning och underlätta för samarbeten med stora globala investerare. På Andra AP-fonden arbetar idag några av marknadens främsta specialister och vi har ett nätverk av stora globala investerare, som vi idag gör gemensamma investeringar med på marknader och i tillgångsslag världen över. Det är tråkigt att en sådan bristfällig utredning riskerar att sätta agendan för debatten. Faktum är att Sverige istället har ett väldigt robust pensionssystem som många vill efterlikna. Genom vårt stora globala nätverk vet vi dessutom att det hos många av världens största fonder finns aktiva diskussioner om hur man skulle kunna dela upp verksamheten i flera delar för att få den att fungera bättre. Vi ska alltså vara stolta över vad vi har, men naturligtvis fortsätta arbeta för att ständigt förbättra oss.

Ansvarsfull investeringsprocess
Ett område som ständigt är i fokus är vårt hållbarhetsarbete. Vi har såväl kunskap som storlek för att kunna vara med och driva förbättringar inom områden som miljö, etik och ägarstyrning. Detta arbete är en viktig och integrerad del av vår investeringsprocess. Vi har varit med och etablerat principer för ansvarsfulla jordbruksinvesteringar och vi har lyft etik- och miljöfrågorna tillsammans med några av världens största riskkapitalbolag. Nu, när vi som den första svenska aktören fått licens för direktinvesteringar i inhemska kinesiska aktier, engagerar vi oss i regionala nätverk för att även kunna vara med och driva frågor kring ägarstyrning i kinesiska bolag. Vår huvudsakliga och viktigaste uppgift är att bygga upp en portfölj som kan anpassas till alla generationer. Hur vi ser på den långsiktiga utvecklingen för sysselsättningen, demografin och löner i landet påverkar därför vårt sätt att investera idag. Det starka resultatet 2012 innebär att vi nu är i linje med våra långsiktiga antaganden. Vår strategi, att genom ökad diversifiering skapa en god avkastning till balanserad risk, blir allt mer framgångsrik. Det hade inte varit möjligt utan de oerhört engagerade och kompetenta medarbetare som arbetar på Andra AP-fonden och som arbetar för att ständigt förbättra vår verksamhet. Detta för att skapa bästa möjliga avkastning till Sveriges pensionärer!

Eva Halvarsson
Verkställande direktör