Andra AP-fondens resa fram till idag

Under 2011 fyllde det svenska pensionssystemet och Andra AP-fonden 10 år. Det är svårt att vid ett sådant tillfälle inte titta tillbaka på åren som gått och se hur verksamheten utvecklats. Blev det som det var tänkt? Fungerar pensionssystemet enligt de planer som en gång ritades upp? Vad skiljer Andra AP-fonden 2011 från Andra AP-fonden 2001?

Sverige har ett robust pensionssystem som klarat påfrestningarna från omvärlden. Detta blir särskilt tydligt jämfört med delar av övriga Europa, där pensionerna är orsak till stora konflikter. Systemet har också visat sig hållbart trots att förutsättningarna inte varit de man trodde när planerna drogs upp. Då förutspådde de flesta en mer stabil börsutveckling. Börsen hade stigit under 40 år, men de senaste tio åren har svängningarna på aktiemarknaderna varit betydligt större än vad som rimligen kunnat förutspås. Sedan pensionssystemet infördes har vi upplevt effekterna av en IT-bubbla, en finanskris och vi är nu mitt i en skuldkris. AP-fonderna har dock fungerat som de buffertfonder de var tänkta att vara. Vid flera tillfällen har fonderna bidragit till att den så kallade bromsen inte behövt lösas ut, så pensionerna har räknats upp enligt plan.

Anpassningar till omvärlden

Andra AP-fonden har mött utvecklingen med en alltmer diversifierad strategisk portfölj. Vad som från början kunde delas in i aktier och räntor har utvecklats till en komplext sammansatt portfölj, där riskerna sprids mellan flera olika tillgångsslag och geografiska marknader. Utvecklingen har pågått sedan starten, men intensifierades i samband med finanskrisen 2008. En viktig insikt var att portföljen i praktiken hade en mycket hög riskkoncentration till traditionella aktiemarknader. Resultatet blev en delvis omarbetad strategi. Vi beslutade oss för att vikta om från noterat till onoterat, från etablerade marknader till tillväxtmarknader. När det gäller onoterat har vi påbörjat direktinvesteringar i skogsoch jordbruk via bolag. Ett första utslag av den omarbetade strategin var investeringen i konvertibler under 2008, vilken visade sig lyckosam. Därefter har vi gjort våra första investeringar i skogs- och jordbruksfastigheter samt flyttat en allt större del av portföljen till tillväxtmarknader.

Jordbruksinvesteringar

Under 2011 följde vi upp detta genom att bilda ett gemensamt bolag med den amerikanska pensionsfonden TIAA-CREF för investeringar i jordbruksfastigheter i främst USA, Australien och Brasilien. TIAA-CREF är en ledande pensionsförvaltare med stor erfarenhet av jordbruksinvesteringar. Inför samarbetet genomförde vi en utvärdering med fokus på bland anna tvärderingar och synen på hållbarhetsfrågor.

Ett nytt fastighetsbolag

Under året bildade vi också fastighetsbolaget Cityhold Property tillsammans med Första AP-fonden. Fastigheter har alltid varit en viktig investering för Andra AP-fonden och vi har goda erfarenheter av vårt engagemang i Vasakronan och Norrporten. Cityhold Property investerar i kommersiella fastigheter i europeiska storstäder och kompletterar därmed våra existerande innehav.

Fortsatt flytt till tillväxtmarknader

En av de tydligaste omvärldsförändringarna under de senaste tio åren är tillväxtmarknadernas ökande betydelse. Kina gick under 2010 om Japan som världens näst största ekonomi och den kinesiska tillväxten var 9,2 procent under 2011 enligt kinesiska statistikbyrån NBS. Kina är dock inte den enda marknaden som växer kraftigt. Även världens fjärde största ekonomi, Indien, har en fortsatt stark utveckling. Marknader utanför Asien växer också snabbt. Det är viktigt att investera i dessa marknader om man ska maximera pensionskapitalet. Vi har därför ökat investeringarna i dessa marknader med cirka 16 miljarder kronor under 2011. Att investera i tillväxtmarknader ställer särskilda krav på oss. Vi vet att det i flera länder finns problem med till exempel etiska frågeställningar. Lösningen är dock inte att hålla oss borta, utan att istället ta vårt ansvar som en etablerad och trovärdig aktör och medverka till att utveckla marknaderna i en positiv riktning.

Skuldkrisens år

Ser vi tillbaka på 2011 är det naturligt att skuldkrisen i Europa präglat stora delar av året – och resultatet. Medan Europa och Nordamerika har backat, har tillväxtmarknaderna fortsatt att växa. Vi har också kunnat se hur aktiemarknaderna varit fortsatt volatila och tappat en del av sitt värde. I denna svåra marknadssituation redovisar Andra AP-fonden en avkastning på -1,9 procent, vilket är mindre än nedgången på de stora aktiemarknaderna och ett resultat av vårt långsiktiga arbete med att diversifiera portföljen. Vi har under året haft fortsatt fokus på kostnadseffektiviteten. En allt mer komplext sammansatt strategisk portfölj kostar mer, men det är en beräknad kostnad som i slutändan förväntas generera ökad avkastning. Dessutom visar de internationella CEM-analyserna att våra kostnader ligger i nivå med genomsnittet bland världens större pensionsfonder.

Framtiden

Regeringen har under året fattat beslut om att bland annat se över AP-fondernas placeringsregler. Vi välkomnar denna översyn, eftersom vi genom öppnare placeringsregler kan få förutsättningar att skapa en stabilare, och högre avkastning. Andra AP-fonden har en strategi som, efter våra första tio år, visat sig långsiktigt hållbar. Vi har en stark organisation med engagerade och kompetenta medarbetare. Vi har visat oss kunna leverera god avkastning till Sveriges pensionärer, vilket vi bevisat flera gånger under våra tio år som buffertfond. Det gör att jag ser fram emot 2012 och de kommande åren med stor tillförsikt.

Eva Halvarsson
Verkställande direktör